中国7月份经济成绩单出炉。国家统计局公布多个方面数据显示，1-7月份，固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资下降10.2%。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，规模以上工业增加值增长5.1%，城镇调查失业率为5.2%。国家统计局表示，7月份，我们国家的经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复，就业物价总体稳定，新动能继续培育壮大，高水平质量的发展扎实推进。
央行行长潘功胜表示，今年以来，央行在货币金融政策方面，先后实施了比较大的三次货币政策的调整。我们要加大实施力度，让它落地生效，并按照中央和国务院的要求，来进一步谋划新的增量政策。目前整体来说，中国的整个金融体系是稳健的。整体的风险水平是有大幅度的下降。央行将逐步淡化对数量目标的关注，更看重发挥利率等价格型调控工具的作用，丰富货币政策工具箱，健全政策的沟通机制，提高货币政策透明度；央行将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势。逐步提升货币政策对促进经济结构调整、转变发展方式与经济转型、新旧动能转换的效能，引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有明确的目的性地满足合理的消费融资需求。
国家统计局表示，7月份CPI呈现低位温和回升态势，下阶段价格水平仍将保持基本平稳。PPI下半年同比降幅有望收窄，但是也不排除有一些不确定新因素的存在，部分月份可能还会出现波动。
国际方面，美国通胀继续走低，9月降息概率超90%；国内方面，当前经济数据逐步回暖，同时政策继续释放宽松信号。预计期指短线将继续区间宽幅震荡走势。
本周铜价继续震荡,流动性层面日元套息拆仓带来的情绪踩踏基本已经稳定，部分风险资产在流动性恐慌结束后获资金回补式买入。周四美国方面就业数据好于预期，缓和市场对衰退的过度定价。现货层面来看，国内精铜继续去库，供应端预期8月产量仍保持高位，后续关注9、10月份冷料去库后供应端产量边际下滑的可能。需求端来看，目前铜价国内升贴水、月差结构和内外价差略有改善，消费分板块来看光伏排产企稳回升，国网南网订单亦有改善端倪。此外，本周再生铜市场仍然面临政策冲击，再生铜杆产开工继续下滑，大量杆厂停工或维持订单生产，废铜政策冲击下对精铜去库亦有一定利好。总的来看，眼下铜国内海外升贴水略有改善，国内消费板块也有回暖迹象，短期内预期铜价企稳，关注下游消费订单以及去库力度。
供应产能高峰接近，留意进口情况。需求端，光伏板块排产企稳需求好转；型材开工好转；铝棒加工费及铝杆加工费企稳；地产需求需要观察，出口偏强超预期，海外表现尚可。库存端，预期8月开始去库，8月截至目前累库1.5万吨，铝棒社库周度去库0.7万吨。部分省份到达成本线，需求尚可，铝棒库存去化较好，近期光伏地产有企稳可能，逢低持有，内外反套已经走出，月间正套伴随去库可留意。
随着下游电解铝价格回落，铝企利润收紧。同时近期氧化铝长单发运相对来说比较稳定，下游用户对高位氧化铝现货无意操作。而氧化铝方面并无降价销售意愿，上下游僵持持续，短期氧化铝价格或延续高位维稳运行。
上海升水+0(+0),广东升水70(+10),天津升水40(-10)。逐步进入淡季，需求走弱，冶炼减产，升水偏弱震荡，暂时建议观望。
基价13450（-100）；成本支撑偏强，钢厂注销部分仓单转抛现货，整体需求偏弱，短期宏观情绪偏弱，建议暂时观望。
俄镍升水-50(+0)，镍豆升水-500(+0)，金川镍升水1400(-50)。现货偏弱，宏观情绪波动较大，建议暂时观望。
现货下跌。唐山普方坯2880（-20）；螺纹，杭州3110（-20），北京3120（0），广州3250（-30）；热卷，上海3120（-30），天津3120（0），广州3090（-30）；冷轧，上海3710（0），天津3640（-80），广州3660（-50）。
利润增加。即期生产：普方坯盈利-74（77），螺纹毛利-233（61），热卷毛利-243（51），电炉毛利-425（45）；10日生产：普方坯盈利-267（39），螺纹毛利-341（20），热卷毛利-445（11）。
产量下降。08.15螺纹166（-2），热卷301（-2），五大品种778（-5）。
需求下降。08.15螺纹196（5），热卷288（-10），五大品种801（-8）。
螺纹产量延续下降，需求小幅回升，库存降幅增加，随着高温雨季逐步退场，预计螺纹表需将进一步回升，绝对库存低位情况下，具备向上的弹性，不建议追空；热卷供需双降，库存偏高且持续积累，压力偏大，卷螺差有进一步走缩的驱动。铁水下滑至低位，钢厂原料库存偏低，随着终端需求的季节性回升，钢厂或存在补库原料的需求，负反馈阻力增大。
现货下跌。唐山66%干基现价971（-25），日照超特粉590（-13），日照金布巴649（-26），日照PB粉708（-24），普氏现价93（-3）。
利润下跌。PB20日进口利润-58（-7）。金布巴20日进口利润-67（-8）。超特20日进口利润-41（-5）。
需求下降。8.16，45港日均疏港量322（14），247家钢厂日耗280（-3）。
铁矿石绝对估值中性，相对估值中性，基差偏低。驱动端当前港口以工厂采购为主，高炉开工率与产能利用率抬升后进入真空期，需求侧逻辑定价充分，供应端受发运受扰动后回升，考虑到到港周期预计8月在同等铁水表现下有去库可能，但大的宽松格局将延续，持续去库存动能不足，短期价格下降后关注钢材的减产效应，现货端仍然处于弱驱动阶段，未来下游需求的表现将引领矿石波动的方向。
估值中性，驱动中性。双焦估值逐步压低，市场悲观情绪逐步消化，焦企四轮提降落地。供需方面，由于黑色行业利润整体压缩，尤其是下游钢企，导致钢焦企开始主动减产，高炉检修增加，铁水持续下降，下游成材需求偏弱，负反馈持续压制原料。库存方面，实体企业对于长期需求持悲观态度，导致贸易商和钢焦企业维持刚需补库，实行低库存运行，焦炭不增产的情况下刚需对价格也会形成一定支撑。总的来看，焦煤利空因素已基本消化，价格达到边际支撑位置，目前价格不宜过分悲观，如果继续向下需要出现新的利空因素。
基差：9月小幅升水，10月小幅贴水，月差高位持稳。利润：沥青利润略偏低，炼厂即期综合利润小幅盈利，地炼开工目前维持低位。供需：日产为低位水平，周度开工率保持低位，8月排产维持低位；刚需平稳，亮点有限，下游资金问题暂无改善。稀释沥青贴水持稳。
库存：库存水平中性。本周厂库小幅去库，华东、华北去库较多；社库水平偏高，社库处于季节性去库通道，本周延续去库，华东去库较多，低价刺激下游拿货。
绝对价格中性，相对估值中性，10月小幅贴水，远月贴水幅度较大，利润略偏低。供需双弱局面延续，库存水平中性，处于季节性去库阶段。
估值：LPG盘面价格下降，夜盘反弹；现货价格持稳，低端价维持4850元/吨附近；基差收敛，9–10月差正套；内外价走弱；PN价差回落；美国丙烷/天然气热值比价偏高水平；PDH利润回落，9月盘面利润盈亏平衡附近。
驱动：国际油价反弹后震荡，Brent收于81美元之下。本周衰退交易降温，风险资产多数反弹，短期看衰退预期难以证伪，关注美国8月数据能否改善。原油供需现实持稳，海外炼厂综合利润偏低，OPEC+产量平稳。丙烷燃烧淡季，美国C3累库周期，库存位于偏高水平，关注出口量回升情况；中东方面，油价下跌牵制心态，现货销售积极性有限，离岸贴水走强明显，持续关注OPEC减产对发货的中长期影响；远东方面，预计8月下远东到港量或增加，化工需求支撑有所减弱，FEI有所承压；国内方面，淡季背景下，终端需求有限，但上游库存整体可控，价格或震荡为主。
衰退预期回摆，带动原油及LPG价格反弹。但衰退预期若证伪仍需数据支撑，短期LPG绝对价格或面临高波动。LPG淡季基本面仍偏弱，短期现货价格上行空间或有限。9月基差逐步回归，9-10正套动态止盈。中期视角下，供需双增但区域错配格局延续，依旧看好今年旺季远东丙烷价格。
现货价格：美金泰标1760美元/吨（+15）；人民币混合14360元/吨（+110）。
资讯：中国海关总署多个方面数据显示，2024年上半年中国乘用车出口量达251万辆，同比增长28.4%；商用车出口量达42万辆，同比增长9.8%。
中国海关总署多个方面数据显示，2024年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计47.1万吨，较2023年同期的63.3万吨下降25.6%。上半年，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计328.4万吨，较2023年同期的400.6万吨下降18%。
日内天然橡胶增仓上行，盘后现货市场轮换为主。供应存在天气扰动，原料上涨后回落，泰标生产利润小幅倒挂；越南降雨影响原料产出偏少，生产所带来的成本高但加工厂为补交订单维持刚需采购；海南天气好转，上周全岛日均收胶量5500吨左右，近期国产浓乳需求有所好转；云南胶水亦受降雨影响较强，景洪等片区出现橡胶树落叶情况，目前影响不大，替代指标入境工厂以杂胶原料为主。需求，上周全钢轮胎整体开工呈现下滑趋势，终端需求弱势延续，轮胎库存仍处高位，为缓解销售及仓库存储上的压力，轮胎生产节奏受到进一步压制，听闻促销让利政策进行中；半钢轮胎小幅调整，冬季胎排产积极性较高，库存水平在合理范围内，支撑开工延续较高水平。
策略:短期震荡整理看待，长期基于重心抬升大逻辑建议逢低多配；价差方面有接货能力可关注91价差。
轻碱：华东1850（日+0，周-25）；华南1915（日+0，周-35）。
玻璃：华北1271（日-4，周-39）；华中1380（日+0，周+0）；华南1520（日+0，周+20）。
纯碱：氨碱法毛利120（日+2，周-68）；联碱法毛利106（日-12，周-68）；天然法毛利709（日+3，周-29）。
玻璃：煤制气毛利24（日-3，周-22）；石油焦毛利-21（日+3，周+15）；天然气毛利-262（日+2，周+41）。
纯碱供需，供应一下子就下降，处于高位；轻碱需求同比偏高，重碱需求减少；库存持续增加，表需略降。
周四纯碱现货走弱，期货持平，基差偏低，9/1价差高位；玻璃现货走弱，期货持平，基差较低，9/1价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价格+高库存”的状态，本周去库放缓。策略：纯碱多配，玻璃观望转多配。
USDA周四公布的出口销售报告数据显示，8月8日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增22.17万吨，较之前一周减少32%，较前四周均值减少1%，市场此前预估为净增10.0万吨至净增50.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增134.42万吨，市场此前预估为净增40.0万吨至净增100.0万吨。
NOPA报告数据显示，美国会员单位7月共压榨大豆1.82881亿蒲式耳，较6月的1.75599亿蒲式耳增加4.1%，并较2023年7月创下的纪录前高1.73303亿蒲式耳高出5.5%。NOPA会员单位大豆压榨量全美占比约95%。
本周早些时候，加利福尼亚州提议将生物柴油和可再生生物柴油中的豆油和菜籽油含量限制在20%，以获得低碳燃料标准（LCFS）信用额度。拟议的限制将于2028年生效。
周四，CBOT大豆继续小幅收跌，接下来关注外围、美豆面积及单产的压力是否释放完毕。周四，豆粕现货成交有所好转，基差少量成交。华东豆粕2840元/吨，基差有所修复。美生物柴油政策影响不利豆油，但豆棕价差低位，建议观察价差机会。
ICE期棉周四上涨，尽管美元走强，因强于预期的美国经济数据令金融和大宗商品市场的乐观情绪渗透到棉花价格中。ICE指标12月期货合约收高0.1美分，结算价报每磅67.15美分。
郑棉周四微幅下跌。主力01合约跌5点至13390元/吨，持仓增1万4千余手，主力多增9千余手，主力空增6千余手，其中多头方中粮增2千余手，中信等5个席位各增1千余手，而东证减约5千手。空头方中州增2千余手，中信等3个席位各增1千余手，而浙商减1千余手。夜盘反弹45点，持仓增2千余手。09合约收跌20点至13300元/吨，持仓减2万2千余手，主力多减1万6千余手，主力空减1万5千余手，其中多头方中信减4千余手，中粮减2千余手，银河等3个席位各减1千余手。空头方东证、永安各减2千余手，中信等6个席位各减1千余手。
8.8日新年度首周美国2024/25年度陆地棉净签约25174吨（含签约28372吨，取消前期签约3198吨）。装运陆地棉29778吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量1633吨（均为新签约1633吨），装运6214吨。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：巴基斯坦（10727吨）、印度（2948吨）、越南（2812吨）、印尼（2495吨）和中国（1633吨）。当周陆地棉装运主要至：越南（8029吨）、中国（6214吨）、巴基斯坦（5352吨）、土耳其（2427吨）和墨西哥（1724吨）。
仓单：截至8月13日，ICE登记库存15526包，上一交易日为15796包。8月15日郑棉注册仓单为10103张，减少100张。其中内地库6167张，减少55张。有效预报679张，持平。合计10782张，减少100张。
据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工公司库存调查多个方面数据显示，7月底全国棉花商业库存277.82万吨，较上月减少49.53万吨，降幅15.13%，高于去年同期45.07万吨，增幅19.36%。其中新疆疆内棉花库存为155.48万吨，环比减少37.55万吨，高于去年同期15.99万吨。其中：新疆疆内棉花商业库存为150.56万吨，疆棉在途运输4.92万吨。
现货：8月15日中国棉花价格指数14782元/吨，跌114元/吨。今日国内皮棉现货价随期价小幅下跌，近期基差报价单暂未变更，新疆棉21/31级双29对应CF409合约低杂优质棉，新疆库基差价在850-1400元/吨，内地库基差在1000-1550元/吨。今日棉花棉花企业积极销售，部分中低等级资源价格略有让利，优质资源价格略持稳，点价资源和一口价批量成交。当前多数纺织企业成品棉纱销售仍显迟缓，因棉价等下跌，棉纺织信心受压制，纺织企业皮棉原料采购刚需谨慎采购为主。当前部分新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在14100--14700元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在14300-15050元/吨。
棉花基本面整体偏空，主要是基于大的供需格局，及整体的消费弱势。只不过价格逐级下跌后又会面临因估值抵抗带来的阶段反弹。前期美棉价格在70美分处遇到阶段支撑，但之后已再次下破，尤其受到宏观压力打压。此前国内基于配额政策支撑以及下游季节性好转也遇到支撑反弹。但美棉新低后，对国内的压力也增加，也延续了偏弱运行，后点价压力接踵而来，加强了下行趋势。但这种利空打压有暂停迹象，且usda供需报告偏利多，短期关注美棉65/66和国内13500-13000一线暂时企稳可能。后期继续综合宏观、商品走势、以及下游动态对节奏指引。
乌克兰甜菜2024年收成预计同比减少16.7%，预计收成1000万吨甜菜，上年同期为1200万吨。
原糖供需偏宽松格局不改，巴西双周产量同比下降提振原糖价格。与此同时，干旱影响出糖率，以及气温较低和土壤湿度较低引发天气担忧，对原糖价格整体有支撑。印度和泰国新年度呈现出增产格局，因此全球仍旧处于偏过剩格局。
国内方面，7月和8月进口预期在70万吨左右，待四季度新糖上市后供应压力不减。新年度处于增产预期，大格局仍旧向下，但当前09合约面临移仓，有反弹可能。关注反弹高度。
现货市场，8月15日涌益跟踪全国外三元生猪均价21.17元/公斤，较前一日上涨0.05元/公斤，河南均价为21.14元/公斤（+0.11），四川均价为20.75元/公斤（-0.03）。
现货价格高位震荡博弈，二次育肥补栏热度下滑，高价下游客户订单接货谨慎，集团涨价后成交一般。南方市场部分区域大猪供应增多，但养殖端挺价情绪犹存，临近周末和中元节，屠宰端需求短时向好。2023年以来能繁母猪持续去化对应今年理论出栏逐月边际收紧，三季度仍处产能去化兑现阶段，需求季节性前低后高，中期向上驱动难证伪。但由于产能去化幅度有限，静态看价格高度谨慎期待，近月跟随现货节奏，价格连续上涨后市场关注阶段回调压力。二季度以来能繁多个方面数据显示产能结束去化趋势，不利明年合约，交易节奏仍以近月为锚。远月受预期交易主导，供应释放节奏与需求的匹配决定交易节奏及月间强弱，关注预期差。
